日前，据获悉，国泰元鑫资产管理有限公司（以下简称“国泰元鑫”）将发行第一个符合监管要求的投资非标项目组合基金子公司产品——国泰元鑫锦恒1号集合资产管理计划（以下简称“锦恒1号”），募集规模不超过1.5亿元。从目前已获得的资料来看，该资管计划的投资标的是三个政信一个地产的组合，符合资产新规对单个项目投资不超过25%的要求。

据了解，锦恒1号分成四个产品，分别投资于成都建发（AA+）、兴堰投资（AA）、遵义播州国投（AA）、融创集团海南项目（融创集团（AAA）提供担保）所持有的应收账款债权。

随后，从国泰元鑫官网了解到，锦恒1号于2019年2月25日开始发售，起购金额是100万元，产品期限是18个月。这款产品的类别是固定收益类-非标债权类。同时，国泰元鑫官网还披露，锦恒1号暂定于2019年2月25日～4月24日进行初始销售，委托上海中正达广基金销售有限公司进行销售。

2018年10月22日，证监会官网正式发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下合称“《资管细则》”），《资管细则》统一要求，证券期货经营机构集合资管计划投资，应当采用资产组合的方式，并设定了“双25%”的比例限制（即：一个集合资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该计划资产净值的 25%；同一证券期货经营机构管理的全部集合资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该资产的25%）。

某业内人士描述：“这款非标产品（锦恒1号）的发行，引得不少基金子公司蠢蠢欲动。”

记者查阅中国证券投资基金业协会官网发现，基金子公司发行的资管计划绝大部分为固收类产品。某私募机构风控负责人告诉记者：“监管要求控制集中度，不能一个产品只投一个标的，按照这样的要求，业务极难开展。”举个例子，就像锦恒1号资管计划，投资标的是三个政信和一个地产，这意味着要同时四家公司在融资条件、融资期限方面谈妥。

按照《资管细则》要求的投非标组合化方式，对基金子公司来说，増加了业务成本和难度，但还是可以做。某基金子公司业务高管坦言：“在业务开展上，证监系统都是规则统一的，非标方面业务开展弱于信托。”

根据中国证券投资基金业协会最新发布的《2018年四季度资产管理业务统计数据》显示，截至2018年12月31日，基金子公司资产管理业务规模为5.25万亿元，较2018年三季度缩减了4000亿元。

在去杠杆、防风险、打破刚兑等强监管措施持续发力下，基金子公司资产管理规模持续压缩。另一基金子公司业务人员称，根据监管要求，公司一直在压缩通道业务规模，积极和委托人商量提前结束通道业务，降低风险资本占用。“新业务开展得很少，一方面是ABS业务符合基础资产要求的少，以前还可以做通道类ABS，现在监管也在严查这块；另一方面，非标业务开展限制增多，资产端较难搭配，而在资金端，基金子公司相比信托机构并不具备优势。”